反弹虽有波折但仍将延续,中小市值股票相对活跃

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近期一系列政策对中小市值个股活跃起到了积极作用。往前看,虽然中间过程或有波折,但预计当前的反弹行情仍将持续,中小市值龙头个股相对大盘蓝筹可能仍有超额收益。

一周回顾:市场量价齐升,中小市值公司活跃
虽国内经济下滑风险仍在,外部市场表现低迷,但受益于10月中下旬以来持续不断的协调政策,投资者情绪有所改善,A股上周延续了10月下旬以来的反弹势头,上证指数全周上涨2.7%,日均成交额回升至4100亿元左右,相比此前一周增加30%。市场换手率也从1.7%提升至2.2%。风格上中小市值股票偏活跃,创业板指录得6.2%的涨幅。行业与主题方面,风险偏好回暖背景下,此前调整幅度较大的TMT板块如传媒、计算机、电子涨幅居前;年初至今较为低迷的轻工、电力设备、纺服表现不错;科创板建设有望快于市场预期,创投及券商板块受到关注。
市场展望:反弹虽有波折但仍将延续,中小市值龙头个股有望继续活跃
10月19日以来的协调政策在恢复市场信心方面已经取得一定的效果,A股距前期低点整体已有10%以上的反弹,成交接近翻倍。相应地,10月前半段大幅流出的外资在近期也重新转为流入(上周沪深港通北向净买入71亿元),反映在大多数行业估值接近历史底部的位置,国际投资者认可A股中长期的投资价值。
本轮反弹中,中小市值股票偏活跃。中小市值股票此前下跌时间长、调整幅度深、估值收缩明显、预期偏悲观,而近期一系列政策对中小市值个股活跃起到了积极作用,包括政策缓解股权质押压力、各部门支持民营企业的表态、监管层强调减少对市场交易的直接干预,等等。在这样背景下,下跌较多的中小市值个股受到追捧也就不难理解。
往前看,虽然中间过程或有波折,但预计当前的反弹行情仍将持续,中小市值龙头个股相对大盘蓝筹可能仍有超额收益(配对交易:多创50/空上证50近期收效较好):
1)稳增长力度有待加大。10月社融增速、新增人民币贷款再次低于市场预期,反映增长放缓背景下企业投资的信心减弱、货币政策传导机制有待疏通、前期政策调整仍需尽快落地。10月经济活动数据在工作日效应的支持下总体平稳。但往前看,在地产降温,外需走弱背景下增长依然面临较大下行压力;
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2)关注中美贸易摩擦新进展。近期,商务部表示11月1日中美两国元首通话后,双方经贸领域高层接触已经恢复。11月底G20峰会前后,密切关注中美贸易关系是否能够出现缓和。
行业主题建议:守“正”出“奇”
1)反弹中关注跌幅大、估值极端、市场预期悲观的板块,包括中小市值成长龙头、券商/保险、军工等,同时也关注潜在政策变化可能支持的板块包括减税降费、基建、自主创新等主线;
2)长线投资建议逐步吸纳符合消费升级与产业升级方向、近期补跌的质优蓝筹。
近期关注:1)政策调整:包括减税降费等措施出台;2)G20峰会与中美贸易摩擦进展;3)科创板配套政策;4)欧洲政局变化:意大利财政预算,英国脱欧谈判。

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